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忘掉滞胀吧：顶级经济学家称即使油价飙升美国通胀最终仍将大幅回落

Sat, 14 Mar 2026 11:48:08 +0800

华尔街再次掀起对滞胀的讨论，但有一位顶尖经济学家认为，滞胀并不会到来。而令人担忧的是，他做出这一判断的原因，是预计美国经济将放缓至通胀大幅回落的地步。

滞胀，即高通胀与低经济增长并存的棘手局面，上周因伊朗战事引发油价飙升，再次成为市场热议话题。

不过，罗森伯格研究公司（Rosenberg Research）总裁戴维·罗森伯格（David Rosenberg）却对滞胀的可能性不以为然，他认为到今年年底，美国通胀更有可能暴跌。在接受采访时，他表示，油价上涨或将令美国经济陷入成本挤压困境——高物价会导致消费者缩减支出，最终推动物价反向回落。

“我认为未来几个月通胀会冲高，而到今年年底，通胀便会断崖式下跌。”罗森伯格说。

他补充道：“当前我们看到的这种需求冲击，会让年底的通胀水平比没有这场冲击时降得更低。”

上周，美国投资者大举抛售股票和债券，担忧油价上涨最终会传导至消费端，推高物价。

随着市场预判战事将持续，国际基准布伦特原油价格上周五飙升9%，站上每桶92.80美元；而美国西德克萨斯轻质原油4月合约涨幅超13%，突破每桶91.31美元，创2023年9月以来新高。

此次油价暴涨，让人联想到上世纪70年代的石油危机——彼时通胀失控，美国经济陷入滞胀式衰退。

罗森伯格认为，尽管油价短期上涨可能让美国出现小幅滞胀，但长期来看，需求遭受的整体冲击将盖过任何通胀带来的影响。

究其原因，主要有以下几点：

1、通胀长期呈降温趋势

美国经济已释放出诸多通胀长期降温的信号，即便能源价格上涨，这一趋势也可能持续。

罗森伯格提到了影响通胀的M2货币供应量指标——美联储数据显示，过去一年，美国M2货币供应量增速停滞在4%左右。

2、美联储不会出手救市

美联储已明确表示，计划维持利率稳定，以锚定通胀预期。据芝商所美联储观察工具显示，即便原油价格飙升，市场仍预计美联储到今年年底仅会再降息2至3次。

3、实际收入遭受冲击

罗森伯格称，经生产率调整后的薪资增速，目前年率仅在1%左右，约为一年前的一半。

4、经济增长持续放缓

美国实际国内生产总值（GDP）增速也在走低。美国经济分析局数据显示，去年四季度美国GDP年化增长率为1.4%，较近年高点大幅回落。

“实际收入和购买力遭受的这场大规模成本挤压，将导致美国经济其他领域出现通缩或通胀放缓。这正是人们忽略的一点。”罗森伯格说。

尽管在当前市场的恐慌情绪下，通胀回落的预判看似有违直觉，但美国经济此前也曾出现过油价飙升后通胀暴跌的类似情况。

罗森伯格以2022年俄乌冲突后的油价暴涨为例——彼时美国整体通胀率在2022年夏季攀升至9%左右的峰值，但随后一年，随着消费者缩减支出、美联储加息，物价涨幅迅速回落。

此外，2008年夏季，就在美国经济放缓态势加剧之际，油价也曾飙升至每桶150美元左右。美国劳工统计局数据显示，当年三季度，美国整体通胀率从二季度的7.9%骤降至2.6%。

“这些才是经济基本面，其他所有因素，包括油价，都只是背景噪音。”罗森伯格说。

2025年4月15日外汇市场主要货币对上一交易日收盘价

Wed, 07 Jan 2026 12:29:09 +0800

2025年4月15日外汇市场主要货币对上一交易日收盘价：

上一交易日，美元指数收于99.7030，美元/人民币收盘报7.3090；

欧元兑美元收于1.1346，欧元/人民币收盘报8.3098；

英镑兑美元收于1.3186，英镑/人民币收盘报9.6480；

美元兑日元收于142.9540，日元/人民币收盘报0.0511；

澳元兑美元收于0.6324，澳元/人民币收盘报4.6322；

美元兑加元收于1.3873，加元/人民币收盘报5.2721；

美元兑瑞士法郎收于0.8142，瑞士法郎/人民币收盘报8.9898；

新加坡元兑美元收于0.7598，新加坡元/人民币收盘报5.5620；

美元兑新西兰元收于1.7026，新西兰元/人民币收盘报4.2990；

美元兑港币收于7.7549，港币/人民币收盘报0.9421；

美元兑俄罗斯卢布收于82.2300，人民币/俄罗斯卢布收盘报11.2445；

新加坡元兑美元收于0.7598，新加坡元/人民币收盘报5.5620。

昆明市农村信用合作社联合社原党委委员、副主任张继明被查

Mon, 29 Dec 2025 23:15:08 +0800

　　12月29日金融一线消息，据“清风云南”微信公众号，据省纪委监委驻省农信社纪检监察组、红河州监委消息：昆明市农村信用合作社联合社原党委委员、副主任张继明涉嫌严重违纪违法，目前正接受省纪委监委驻省农信社纪检监察组纪律审查；经云南省监委指定红河州监委管辖，红河州监委指定弥勒市监委管辖，正接受弥勒市监委监察调查。

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责任编辑：秦艺

白银狂飙马斯克直言：这不好！

Sun, 28 Dec 2025 23:27:36 +0800

白银价格飙升至80美元/盎司，马斯克担忧其对工业影响

本周，白银价格首次逼近80美元/盎司，其迅猛涨势远超黄金。对此，马斯克在社交媒体平台X上表达了担忧，认为这对工业发展“不是好事”。他指出：“白银在许多工业过程中是被需要的。”

分析指出，全球白银市场已连续五年处于结构性赤字状态，实物库存正在迅速枯竭，主要交易所的库存水平大幅下降。市场正面临一场实时的供应挤压，而非仅仅是避险情绪推动的上涨。

供应缺口扩大与产能限制

白银市场的供需裂痕正在扩大。2025年的数据显示，全球白银需求量达到12.4亿盎司，而供应量仅为10.1亿盎司，这意味着市场面临着1亿至2.5亿盎司的供应缺口。这种供不应求的局面被描述为一种“结构性赤字”，且没有任何快速修复的迹象。

造成这一局面的核心原因在于矿端供应的刚性。白银开采大多是铜和锌开采的副产品，新建矿山通常需要10年以上的时间，且矿石质量正在下降。与此同时，回收利用的增量不足以填补这一缺口，导致供应端在面对飙升的需求时显得乏力。

更为严峻的信号来自库存数据的暴跌。自2020年以来，COMEX(纽约商品交易所)的白银库存下降了70%，伦敦金库的库存下降了40%。按照目前的需求速度，部分地区的可用白银库存仅能维持30至45天。

纸白银与实物市场的脱节

市场分析还指出了“纸白银”(Paper Silver)与实物白银之间的极度不平衡。据估算，纸面交易与实物白银的比例高达356:1，这意味着每一盎司实物白银对应着数百份纸面索赔权。

这种脱节加剧了市场的脆弱性。如果即使是一小部分买家要求进行实物交割，现有的系统可能会面临崩溃的风险。市场参与者已经意识到这一风险，这也是近期价格走势呈现垂直上升的重要原因。银行和机构正在对供应限制、实物短缺以及纸面市场的潜在风险做出反应。

马斯克的担忧主要源于白银在现代工业中的核心地位。与黄金不同，白银不仅仅是避险资产，更是工业金属。除了在电动汽车领域的应用外，白银在光伏产业、电子元件和医疗设备中都具有不可替代的作用。目前，工业用途已占据白银总需求的半壁江山。

由于在许多应用场景中缺乏有效的替代品，工业买家对价格的敏感度较低，但在供应短缺面前极其脆弱。正如马斯克所言，价格的剧烈波动对依赖这些关键原材料的行业而言，确实是一个严峻的挑战。

年份全球白银需求量（亿盎司）全球白银供应量（亿盎司）供应缺口（亿盎司） 2025 12.4 10.1 1-2.5 交易所库存变化 COMEX(纽约商品交易所) 下降70% 伦敦金库下降40%

安泰科：本周多晶硅成交温和修复价格小幅上涨

Wed, 24 Dec 2025 20:37:27 +0800

多晶硅市场价格小幅上涨，市场信心逐步修复

根据安泰科统计，本周多晶硅市场价格出现小幅上涨。n型复投料成交价格区间为5.0-5.6万元/吨，成交均价为5.39万元/吨，周环比上涨1.32%。n型颗粒硅成交价格区间为5.0-5.1万元/吨，成交均价为5.05万元/吨，环比持平。

国内多晶硅市场价格的上涨主要受三方面因素推动：首先，硅料企业为匹配一季度传统淡季需求，持续执行减产控销策略，预计1月多晶硅排产出货规模将大幅下调至6-8万吨，有效缓解供应压力；其次，企业减产导致多晶硅单位产品综合成本上升，基于售价覆盖成本的定价机制，硅料价格随之上调；最后，上下游企业均认识到维持价格体系稳定的重要性，避免连锁负面反应，本周硅料价格上涨也为下游各环节价格的企稳回升提供了底部支撑。

在供应方面，减产氛围依旧浓厚，头部企业减产幅度高于预期，整体开工率将维持低位。需求方面，下游硅片价格有所回暖，叠加电池片、组件环节为完成订单而维持一定刚性采购需求，对硅料市场形成一定支撑，但终端需求全面复苏尚需时日。库存方面，短期内产需基本匹配，暂未大量累库，但绝对库存水平仍处于高位，去库压力依然存在。

综合判断，当前多晶硅市场价格的小幅上扬和成交的温和放量，表明市场信心正在逐步修复。预计短期内，在供应主动紧缩，以及下游价格传导逐步顺畅的共同作用下，多晶硅市场有望实现量价双重企稳。

多晶硅产品类型成交价格区间（万元/吨）成交均价（万元/吨）周环比变化 n型复投料 5.0-5.6 5.39 上涨1.32% n型颗粒硅 5.0-5.1 5.05 环比持平

香港股市反弹重塑中国投资策略

Mon, 01 Dec 2025 17:40:37 +0800

进入2025年，华尔街押注中国在岸股市看涨，指望中国政府的刺激举措能缓解美国关税带来的冲击。六个月后，他们大错特错了。

这要归咎于DeepSeek在人工智能领域的突破，它突然扭转了在香港上市的中国股票的趋势。在持续的困境冲击在岸市场之际，2025年迄今，恒生中国企业指数比沪深300指数高出近20个百分点，有望创下20年来最大的年度表现。

宝盛集团（Julius Baer Group Ltd.）和摩根士丹利（Morgan Stanley）的策略师都预计香港股市将继续领先。包括珍珠奶茶生产商蜜雪集团（Mixue Group）和电池巨头宁德时代在内的一系列新的热门在港上市，重新点燃了全球对这个金融中心的兴趣，并扩大了投资选择。中国内地投资者今年已向香港股市投入了近900亿美元，已经接近2024年全年投资总额的90%。

宝盛（Julius Baer）中国策略师理查德·唐（Richard Tang）表示，香港的行业结构“随着最近的上市和即将到来的IPO，也正变得更加全面”。他补充称：“在全球再平衡资金流动和强劲的南下资金流动的推动下，H股可能会继续跑赢A股。”他指的分别是在香港和内地上市的股票。

恒生中国指数今年上涨了17%，而沪深300指数则下跌了2%以上。分析师将疲软归因于在岸市场的构成——主要是房地产、金融和传统消费类股——这些股票更依赖国内需求。包括阿里巴巴集团控股有限公司和腾讯控股有限公司在内的科技巨头都在香港上市。

尽管中国5月份的零售销售出人意料地强劲，但通货紧缩的力量和房地产市场的低迷仍在持续。就在贸易紧张局势持续发酵之际，一些投资者所希望的北京方面的大规模刺激措施尚未实现。

支撑A股市场的一个关键来源也有所减弱。彭博对中央汇金投资（Central Huijin Investment）购买的交易所交易基金（ETF）的分析显示，在4月初关税冲击来袭时，国有基金积极提振股市，但目前明显缺席。

与此同时，香港的情况正在好转。汇丰控股（HSBC Holdings Plc）预计，今年内地投资者通过沪港通购买的股票将达到1800亿美元，这是前所未有的规模。

对中国科技潜力的重新评估推动了对香港股票的重新评级。恒生中国指数目前的预期市盈率为9.3倍，高于8.5倍的5年平均水平，也远高于接近6倍的2024年低点。

摩根士丹利（Morgan Stanley）策略师劳拉·王（Laura Wang）在本月早些时候的一份报告中写道：“更多与人工智能和新消费相关的个股机会在香港上市，尤其是那些市值较大的个股。一些长期受欢迎的A股公司正选择来香港两地上市。”

然而，A股表现严重落后，意味着可能有追赶的空间。长期以来，中国内地股市相对于香港股市的溢价已收窄至30%左右，低于42%左右的五年平均水平。

财政刺激措施可能会重振市场对必需品消费等遭受重创的国内行业的兴趣。还有一系列硬件技术公司应该从北京推动的自给自足中受益。

“A股仍然具有投资吸引力。”T. Rowe Price Group Inc.的投资组合专家艾格尼丝·吴（Agnes Ng）表示，“如果中国经济增长在下半年放缓，并实施刺激措施，A股将直接受益。”

然而，国内有吸引力的大型股有限，意味着经济复苏将再次取决于北京方面是否以及何时采取更大的刺激措施。这种挥之不去的不确定性可能会让投资者暂时继续青睐香港。

“由于指数构成，H股的贝塔系数通常较高——在上涨年份，它们的表现可能优于大盘。”GAM Investments投资顾问罗伯特·芒福德（Robert Mumford）表示，“一系列政策刺激的最终目标是增加消费，这是互联网平台公司的核心基础业务。因此，相对于A股，我们更看好H股。”

特朗普关税合法性遭美国最高法院质疑预测市场押注其大概率被推翻

Thu, 06 Nov 2025 20:12:07 +0800

周三，美国最高法院大法官对总统唐纳德·特朗普向全球多数国家征收的高额关税合法性表达了质疑。

保守派与自由派大法官均尖锐质询司法部副总检察长D·约翰·绍尔（D. John Sauer），质疑特朗普政府的关税颁布方式——批评者称此举侵犯了国会的征税权。

联邦下级法院此前裁定，特朗普援引《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收所谓“对等关税”（针对多个美国贸易伙伴的进口商品）及“芬太尼关税”（针对加拿大、中国和墨西哥的相关商品），缺乏合法授权。

绍尔为该关税政策辩护时称，“这些是监管性关税，而非增税性关税”，并表示“关税带来财政收入只是附带结果”。这番表态是在案件口头辩论开始后不久作出的。

最高法院三位自由派大法官之一索尼娅·索托马约尔（Sonia Sotomayor）反驳绍尔：“你说关税不是税收，但它本质上就是税收”，“它是向美国公民征税，为政府创造收入”。

她还指出，自1977年《国际紧急经济权力法》生效以来，除特朗普外，没有任何一位总统曾动用该法案征收关税。

最高法院六位保守派大法官之一尼尔·戈萨奇（Neil Gorsuch）向绍尔施压，质疑特朗普在未获国会授权的情况下，仅凭所谓“贸易失衡”和“芬太尼流入美国”的国际紧急状态，单方面征收关税的行为。

“如果总统直接否决国会收回这些权力的法案，会发生什么？”戈萨奇问道，“如此一来，国会实际上一旦将权力交给总统，就再也无法收回。这是行政部门权力逐步且持续扩张、远离民选代表的单向棘轮效应。”

其他保守派大法官——首席大法官约翰·罗伯茨（John Roberts）、埃米·科尼·巴雷特（Amy Coney Barrett）、布雷特·卡瓦诺（Brett Kavanaugh）和塞缪尔·阿利托（Samuel Alito）也对绍尔提出了质询。

这些关税的基准税率为针对多国的10%，对印度和巴西商品的税率最高可达50%。

据负责任联邦预算委员会（Committee for a Responsible Federal Budget）估算，若该关税政策得以维持，到2035年将为美国带来3万亿美元的额外财政收入。

该机构上周表示，2025财年下半年，联邦政府通过关税收入达1510亿美元，“较2024财年同期增长近300%”。

案件原告律师尼尔·卡蒂亚尔（Neal Katyal）在开场辩论中呼应了多位大法官向绍尔提出的核心观点：“关税就是税收”，“开国元勋们将征税权仅赋予了国会”。

“我们认为《国际紧急经济权力法》不允许破坏全球关税体系。”卡蒂亚尔随后补充道。

当罗伯茨询问他是否认同绍尔提出的“关税与总统执行外交政策的权力相关”时，卡蒂亚尔回应：“我们承认关税具有外交政策含义”，但他强调，开国元勋们已在宪法中将征税权委托给了国会。

卡蒂亚尔还指出，尽管特朗普政府称征收对等关税是为解决贸易逆差，但美国对盟友瑞士存在贸易顺差，特朗普仍对其进口商品征收39%的关税，“没有任何一位总统曾有过这样的举动”。

最高法院此次庭审持续了两个半小时以上，周三并未作出裁决。

目前尚不清楚法院何时会公布判决结果，但特朗普政府已申请加快审理进程。

美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）在9月的法庭文件中表示，若最高法院裁定关税非法，且延迟至明年夏天才公布判决，美国可能需要退还7500亿美元甚至更多资金。

贝森特出席了周三的庭审，并随后在X平台发文称，副总检察长绍尔“就动用《国际紧急经济权力法》关税授权应对特朗普总统宣布的紧急状态的必要性，提出了有力且具说服力的论点”。

“更重要的是，原告律师尼尔·卡蒂亚尔和本杰明·古特曼提出的论点，反映出他们对特朗普政府贸易目标存在根本性误解和歪曲。”贝森特说，“卡蒂亚尔和古特曼先生称总统有权对其他国家实施禁运或配额，因为这些措施不会影响政府收入——这表明他们严重缺乏经济常识。当然，这些措施会影响收入，在最高法院面前发表这样的言论实在令人尴尬。”

此案被视为对特朗普的关键法律考验——他在第二任期内的其他政策已获得最高法院的部分有利裁决。

庭审结束后，原告之一、葡萄酒和烈酒进口公司V.O.S. Selections的老板维克多·欧文·施瓦茨（Victor Owen Schwartz）在声明中表示：“近40年来，我的家族白手起家打造了这家企业，如今，鲁莽的关税正威胁着我们所取得的一切。”

“必须明确的是，这些关税并非由外国政府或公司支付，而是像我这样的美国企业和美国消费者，为政府每月征收的数十亿美元买单。”他说，“与国会以往制定的、我们可以提前规划应对的关税不同，这些新关税具有任意性和不可预测性，对企业发展极为不利。”

特朗普坚称，关税对保护美国经济和公民至关重要，是推动企业在美国本土生产的有力激励。

周二，特朗普在社交媒体“真实社交”（Truth Social）上发文称：“明天的美国最高法院案件，对我们国家而言简直是生死攸关。”

“胜诉将为我们带来巨大且公平的经济安全和国家安全；若败诉，面对多年来一直利用我们的国家，我们将几乎毫无防御能力。”他写道，“美国股市持续创下历史新高，我们的国家从未像现在这样受尊重——这在很大程度上要归功于关税带来的经济安全，以及我们借此谈判达成的协议。”

关税批评者则表示，关税带来的经济负担并非由外国制造商承担，而是由支付关税的美国进口商承担，这些成本大多会转嫁给美国消费者。

特朗普此前曾考虑出席口头辩论，若成行，他将成为首位亲自出席最高法院庭审的在任总统。

但他周日在“真实社交”上表示：“我周三不会前往法院，因为我不想分散人们对这一裁决重要性的关注。在我看来，这将是美国最高法院作出的最重要、最具深远影响的裁决之一。”

*交易员押注裁决不利特朗普*

周三，最高法院大法官对特朗普政府广泛贸易权力的合法性发出质疑后，预测市场交易员大幅下调了该关税政策获得支持的概率。

在预测平台Kalshi上，与“最高法院支持特朗普关税”相关的合约概率从庭审前的近50%降至约30%。

平台Polymarket上的类似合约概率也从本周初的逾40%降至约30%，反映出交易员越来越认为大法官可能推翻该政策。

这一变化源于多位保守派大法官与自由派同僚一道，对特朗普援引《国际紧急经济权力法》征收进口关税的广泛授权表示担忧。他们就关税合法性依据向司法部副总检察长D·约翰·绍尔提出尖锐质询，批评者称该政策侵犯了国会的征税权。

联邦下级法院已裁定特朗普缺乏征收相关关税的合法授权。

预测市场允许交易员对现实世界事件押注，通常会对高关注度法庭庭审中的信号作出快速反应。周三的概率变化表明，交易员将大法官的语气视为特朗普贸易议程面临阻力的信号。

目前，最高法院尚未作出裁决，判决结果公布时间待定。

“No Kings”抗议活动反对特朗普全美多城呈现街头派对氛围

Mon, 20 Oct 2025 13:07:42 +0800

周六，美国多座城市爆发大规模抗议游行与集会，“拒绝君主制”（No Kings）示威活动谴责参与者眼中特朗普政府领导下“美国快速滑向威权主义”的现状。

手持“抗议才是最爱国的行为”“抵制法西斯主义”等标语的民众挤满纽约时代广场，波士顿、亚特兰大、芝加哥的公园内也聚集了数千人举行集会。示威者沿华盛顿市区、洛杉矶市中心游行，还在多个共和党执政州的议会大厦外、蒙大拿州比灵斯市的一座法院外，以及数百个小型公共场所举行抗议活动。

特朗普所在的共和党将这些示威贬低为“仇恨美国集会”，但多地活动现场更像是一场街头派对。现场有游行乐队演奏，悬挂着可让民众签名的巨型横幅——上面印着美国宪法开篇“我们人民”（We The People），还有示威者穿着充气服装（尤其是青蛙造型，青蛙已成为俄勒冈州波特兰市的反抗象征）。

这是特朗普重返白宫后的第三次大规模抗议活动，背景是美国政府停摆：停摆不仅导致联邦项目与服务暂停，更考验着权力制衡的核心——强势的行政部门正以抗议组织者警告的“滑向威权”方式，与国会和法院对抗。

在华盛顿，曾参加伊拉克战争的海军陆战队老兵肖恩·霍华德表示，他此前从未参与过抗议，但此次因目睹特朗普政府“无视法律”而决定站出来。他称，未经正当法律程序的移民拘留、在全美城市部署军队等行为“不符合美国精神”，是民主制度遭侵蚀的危险信号。

“我曾在海外为自由而战，对抗这类极端主义。”霍华德补充道，他还曾在中情局（CIA）从事反极端主义行动20年，“如今在美国，我却看到极端分子无处不在——在我看来，他们正把我们推向某种内战。”

与此同时，特朗普周末在佛罗里达州海湖庄园度过。上周五早些时候，他在接受福克斯新闻采访时表示：“他们说把我比作国王，但我不是国王。”采访播出后，他前往自己的俱乐部，出席一场单人入场费100万美元的“让美国再次伟大”（MAGA）组织筹款活动。

特朗普竞选团队的社交媒体账号还发布了一段电脑生成视频嘲讽抗议活动：视频中的总统身着君主服饰、头戴皇冠，在阳台上挥手。

*全美范围的示威活动*

在旧金山，数百人在海洋海滩上用身体拼出“拒绝君主制！”（No King!）等字样。打扮成自由女神像的海莉·温加德表示，她此前也从未参加过抗议，直到最近才将特朗普视为“独裁者”。

“在此之前，我其实能接受所有事——但当我发现军队进驻洛杉矶、芝加哥和波特兰时，我无法再容忍了。”温加德说，“波特兰最让我在意，因为我来自那里，我不希望自己的城市里有军队，这太可怕了。”

数万人在波特兰市中心举行和平示威。当天晚些时候，数百名抗议者与反抗议者在美国移民与海关执法局（ICE）大楼外对峙，局势升温：联邦特工多次发射催泪瓦斯驱散人群，市警方则警告，若示威者封锁街道将实施逮捕。

自6月以来，这座大楼每晚都有小规模抗议活动——特朗普政府曾以这些抗议为由，试图在波特兰部署国民警卫队，但联邦法官至少暂时阻止了这一计划。

在盐湖城，约3500人聚集在犹他州议会大厦外，传递希望与治愈的信息。今年6月该市首次“拒绝君主制”游行中，曾有一名抗议者遭枪击身亡。

阿拉巴马州伯明翰市聚集了超过1500人，此次抗议呼应了该市的抗议历史——两代人之前，伯明翰在美国民权运动中扮演了关键角色。

“现在的美国让我感到陌生。”四个孩子的母亲杰西卡·约瑟说。她与其他抗议者表示，在这个去年11月特朗普得票率近65%的州，能与志同道合者相聚让她们感受到归属感。

“这太鼓舞人心了。”约瑟说，“我走进人群时心想，‘终于找到我的同伴了’。”

*组织者希望组建反对力量*

美国民主党参议员克里斯·墨菲在接受美联社采访时表示：“这样的大型集会，能给那些一直观望、但已准备发声的人注入信心。”

尽管今年早些时候的抗议活动（反对埃隆·马斯克裁员、反对特朗普军事阅兵）也吸引了不少人，但组织者称此次活动正凝聚反对力量。参议院少数党领袖查克·舒默、独立参议员伯尼·桑德斯等民主党高层也加入其中——组织者认为，这是对特朗普政府一系列行为的“反击”，包括打压言论自由、实施军事化移民突袭等。

组织者表示，周六共计划举办超过2600场集会。今年春季反对特朗普与马斯克的全国游行，登记举办地点为1300个；6月首个“拒绝君主制日”，登记地点为2100个。

“我们来到这里，是因为我们热爱美国。”桑德斯在华盛顿的舞台上向人群发表讲话时表示。他称，在特朗普执政下，“美国的民主实验正面临危险”，但他强调，“最终将由我们人民来治理这个国家”。

*共和党批评者谴责示威活动*

共和党试图将抗议者描绘成“脱离主流的极端分子”，并将其视为政府停摆（目前已持续18天）的主因。

从白宫到国会山，共和党领袖称抗议者为“共产主义者”“马克思主义者”。他们表示，包括舒默在内的民主党高层受制于左翼激进派，为取悦这些自由派势力，不惜让政府持续停摆。

“我建议大家关注周六将举行的活动——我们称之为‘仇恨美国集会’。”路易斯安那州联邦众议院议长迈克·约翰逊说。

“看看都有谁会来。”约翰逊列举了一些群体，包括“反法西斯主义者（antifa）、‘仇恨资本主义’的人，以及公然现身的马克思主义者”。

对此，许多示威者表示，他们用幽默回应这种夸张言论——他们指出，特朗普经常大肆渲染戏剧化场景，比如声称自己派军队进驻的城市是“战区”。

“我们从本届政府看到的很多事，都既不严肃又荒唐，所以我们也得用同样的态度回应。”华盛顿抗议者格伦·卡尔博说。他戴着巫师帽，举着一块印着青蛙图案的标语牌。

纽约警方表示，抗议期间未发生逮捕事件。

随着加密货币储备的炒作变成质疑塞勒模型陷入困境

Mon, 15 Sep 2025 09:48:52 +0800

不难预见它的到来。股票涨得太快了，承诺太大了，数学也变得太奇怪了。这些新公司——为购买加密货币而成立的上市公司，通常不做其他事情——本应为投资者提供一种进入数字资产繁荣的有利可图的方式。相反，随着它们的股价下跌和市场信心下滑，问题不在于这种模式是否面临压力。越来越多的是，它是如何以及多么安静地崩溃的。

就在从股票到公司债券等风险资产在美联储预期降息之前走高之际，数字资产融资公司（DAT）的股价却陷入了不断恶化的下滑，它们的代币也在暴跌。在金融咨询公司Architect Partners追踪的15家DAT中，上周的平均股价跌幅为15%。

这样的例子不胜枚举。持有与特朗普有关的World Liberty Financial Inc.发行的WLFI代币的ALT5 Sigma Corp.在短短一周多的时间里下跌了约50%。通过子公司中本控股（Nakamoto Holdings）持有比特币的医疗服务提供商Benevolai MD Inc.股价较5月份高点下跌了约80%。其他与以太坊和索拉纳（Solana）挂钩的所谓代币也出现了下跌，拉低了它们账面上代币的感知价值。

Parataxis Capital联合创始人埃德·钱（Ed Chin）表示，在美国，“比特币公司太多了，几乎没有什么区别”。该公司最近为一家韩国比特币财务公司提供了资金。

超过100家购买加密货币的公司中，大多数都是今年推出的，其中许多是最近一夜之间重新命名的小公司——一家日本美甲沙龙，一家大麻销售商，一家营销机构。

不过，有迹象表明这股狂热并未完全消退，一些公司正设法搭上投机浪潮的顺风车。在公布了购买Worldcoin的计划并任命华尔街分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）为董事会成员后，Eightco Holdings Inc.的股价周一飙升超过3000%。

对一些人来说，吸引力是显而易见的：公开交易的包装商提供了获得加密货币敞口的机会，具有潜在的上行杠杆，包装在一种熟悉的股权形式中。在某些情况下，这种模式仍然可以获得健康的保费。但这个行业正变得越来越拥挤。太多的公司涌入市场，除了他们持有的代币之外，几乎什么都不提供。随着价格下滑，支撑这些溢价的信心开始动摇。

新的数据表明，这种模式可能在自身的压力下失去动力——不仅是在市场情绪方面，在比特币购买的实际速度方面也是如此。根据CryptoQuant的数据，数字资产公司8月份仅购买了14800枚比特币，比6月份的66000枚大幅下降。平均购买规模也在缩小，上个月降至343枚比特币，比2025年的峰值下降了86%。与此同时，比特币总持有量的增长明显放缓，数字资产公司的比特币累积率从3月份的163%下滑至8月份的8%。

近几个月来，许多DAT开始冒险进入更具创造性的领域。加密货币贷款机构、经纪商和衍生品部门已经建立了一个为财务公司量身定制的融资生态系统：比特币支持的贷款、与代币挂钩的可转换债券、结构性支出。对一些人来说，这些工具提供了银行无法比拟的速度和灵活性。但对另一些人来说，他们把追求收入变成了走钢丝，在波动较大的资产上叠加新的风险，或者放弃上行空间换取短期收益，而犯错的余地却在缩小。

持有比特币的伦敦网页设计公司Smarter Web Co.发行了一种与比特币价值挂钩的债券，而不是与英镑挂钩。这意味着，如果比特币价格上涨，该公司所欠的金额也会上涨。Smarter Web首席执行长韦伯利（Andrew Webley）说，该公司只有5%的资金投资于这种工具，他认为这种工具的风险实际上低于法定货币计价债券。

“如果比特币升值，只要我们的股票涨幅超过比特币，那么它就会转化为股权。”他说，“如果比特币下跌，我们的风险敞口是可控的，最坏情况不过是偿还债务，而这笔债务是以比特币计价的。”

从“大留守”到“不招聘，不解雇”的冻结美国劳动力市场正在发生巨大变化

Wed, 03 Sep 2025 09:39:07 +0800

在新冠疫情大流行的“大辞职”期间，数百万工人离开了工作，但经济的不安全感和不确定性再次将劳动力市场的潮流转向了“大留守”。

经济学家创造了这个术语，指的是离职员工减少，雇主雇佣或解雇新员工的人数减少。

ADP首席经济学家内拉·理查森（Nela Richardson）告诉CNBC：“就在几年前，我们经历了这场‘大辞职’。但现在，“工人们哪儿也去不了。”她指出。

“他们找到了自己梦想的工作，可能部分是在家里，也许薪水会大幅提高……我们实际上在数据中看到的是非常低的流动率，这在美国是非常不寻常的。”

″我称之为“伟大的停留”。人们都原地不动。他们不会离开。他们留在IT和软件开发等通常会出现大量人员流动的领域。”

同样，理查森说，公司搁置招聘决定“是因为他们对未来的道路不确定，不一定是因为他们试图减少员工人数。”

理查森将这一趋势描述为“不招聘、不解雇的市场”，他表示，就招聘而言，势头明显放缓，尽管美国首次申请失业救济人数仍接近历史低点。

“我们认为，现在是不解雇、不裁员的（环境），因为公司非常不愿意让员工离开，因为在美国，把他们招回来花了太长时间。”

“大辞职”的转变是戏剧性的：根据美国劳工统计局的数据，新冠疫情大流行结束了美国历史上最长的就业和经济扩张，2022年约有5050万人辞职，高于2021年的4780万人。

但有迹象表明，美国就业市场正在降温；8月1日的最新数据显示，7月份非农就业人数增长7.3万人，低于预期，而失业率则小幅上升至4.2%。

分析师表示，疲弱的就业报告可能会促使美联储在9月下次会议时降息。

*英国也出现类似转变*

英国也出现了类似的趋势，根据英国国家统计局（Office for National Statistics）的数据，在2021年8月至10月期间，英国的职位空缺数量升至创纪录的117.2万个。英国国家统计局表示，到2022年第二季度，职位空缺总数已达到129.5万个。

时间快进到2025年，英国国家统计局8月中旬发布的最新就业数据显示，英国劳动力市场继续降温，5月至7月期间，18个行业中有16个行业的职位空缺下降了5.8%，至71.8万个。

它补充说：“我们的空缺调查反馈显示，一些公司可能不会招聘新员工，也不会替换离职的员工。”

英国国家统计局称，2025年4月至6月，英国的经济不活跃率（反映了16-64岁之间没有工作、也没有积极找工作的人数）估计为21%。

英国国家经济与社会研究所（National Institute of economic and Social Research）的副经济学家莫妮卡·乔治·迈克尔（Monica George Michail）指出：“过去三年，企业招聘人数一直在持续下降，最近的下降部分是由于税收上涨和最低工资上涨导致劳动力成本上升，以及整体经济的不确定性。”

“与此同时，不活跃率的减少和失业率的上升正在增加劳动力供应。”

英国招聘与就业联合会（Recruitment and Employment Confederation）首席执行官尼尔·卡伯里（Neil Carberry）在接受CNBC采访时表示，英国也出现了“大留守”趋势，企业在更好地了解英国经济的发展轨迹之前，不愿增加招聘支出。英国经济增长乏力。

他告诉CNBC：“事实是，就业机会是由企业创造的，创造就业机会的引擎是增长……除非你让企业处于他们想在英国招聘的位置，否则你哪儿也去不了。”

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