华尔街再次掀起对滞胀的讨论
，但有一位顶尖经济学家认为，滞胀并不会到来
。而令人担忧的是 ，他做出这一判断的原因
，是预计美国经济将放缓至通胀大幅回落的地步。

滞胀，即高通胀与低经济增长并存的棘手局面 ，上周因伊朗战事引发油价飙升
，再次成为市场热议话题 。

不过，罗森伯格研究公司（Rosenberg Research）总裁戴维·罗森伯格（David Rosenberg）却对滞胀的可能性不以为然 ，他认为到今年年底
，美国通胀更有可能暴跌
。在接受采访时，他表示 ，油价上涨或将令美国经济陷入成本挤压困境——高物价会导致消费者缩减支出
，最终推动物价反向回落。

“我认为未来几个月通胀会冲高，而到今年年底 ，通胀便会断崖式下跌 。
”罗森伯格说
。

他补充道：“当前我们看到的这种需求冲击，会让年底的通胀水平比没有这场冲击时降得更低。”

上周
，美国投资者大举抛售股票和债券，担忧油价上涨最终会传导至消费端 ，推高物价 。

随着市场预判战事将持续
，国际基准布伦特原油价格上周五飙升9%，站上每桶92.80美元；而美国西德克萨斯轻质原油4月合约涨幅超13% ，突破每桶91.31美元
，创2023年9月以来新高
。

此次油价暴涨，让人联想到上世纪70年代的石油危机——彼时通胀失控 ，美国经济陷入滞胀式衰退。

罗森伯格认为
，尽管油价短期上涨可能让美国出现小幅滞胀，但长期来看 ，需求遭受的整体冲击将盖过任何通胀带来的影响 。

究其原因
，主要有以下几点：

1
、通胀长期呈降温趋势

美国经济已释放出诸多通胀长期降温的信号，即便能源价格上涨 ，这一趋势也可能持续
。

罗森伯格提到了影响通胀的M2货币供应量指标——美联储数据显示，过去一年
，美国M2货币供应量增速停滞在4%左右。

2、美联储不会出手救市

美联储已明确表示，计划维持利率稳定 ，以锚定通胀预期 。据芝商所美联储观察工具显示
，即便原油价格飙升，市场仍预计美联储到今年年底仅会再降息2至3次。

3 、实际收入遭受冲击

罗森伯格称 ，经生产率调整后的薪资增速
，目前年率仅在1%左右，约为一年前的一半
。

4
、经济增长持续放缓

美国实际国内生产总值（GDP）增速也在走低。美国经济分析局数据显示 ，去年四季度美国GDP年化增长率为1.4%
，较近年高点大幅回落 。

“实际收入和购买力遭受的这场大规模成本挤压，将导致美国经济其他领域出现通缩或通胀放缓
。这正是人们忽略的一点。 ”罗森伯格说 。

尽管在当前市场的恐慌情绪下 ，通胀回落的预判看似有违直觉
，但美国经济此前也曾出现过油价飙升后通胀暴跌的类似情况
。

罗森伯格以2022年俄乌冲突后的油价暴涨为例——彼时美国整体通胀率在2022年夏季攀升至9%左右的峰值，但随后一年 ，随着消费者缩减支出、美联储加息，物价涨幅迅速回落。

此外
，2008年夏季，就在美国经济放缓态势加剧之际 ，油价也曾飙升至每桶150美元左右 。美国劳工统计局数据显示
，当年三季度，美国整体通胀率从二季度的7.9%骤降至2.6%
。

“这些才是经济基本面 ，其他所有因素
，包括油价，都只是背景噪音。
”罗森伯格说 。